<aside> 💡
</aside>
1. The story Nam An Investment and Trading JSC company
“Business Cooperation Contract with Nam An
On March 9, 2023, we entered into a BCC with Nam An Investment and Trading Joint Stock Company (“Nam An”) for Nam An to provide VND5,875.0 billion ($246.9 million) of cooperation capital to fund the development and construction of our automobile manufacturing facilities in Hai Phong. Funding by Nam An is subject to, among other things, Nam An completing its own funding arrangements. In consideration for the cooperation capital, Nam An would be entitled to receive (I) quarterly distributions of 1.5% of our total revenue from sales of EVs in all markets in 2023 and (ii) quarterly distributions of 0.5% of our total revenue from sale of EVs in all markets or 5.0% of our gross profits in 2024 as determined by mutual agreement between the parties. The BCC has a term of 18 months from March 10, 2023, following which Nam An may receive the cooperation capital amount, or extend the agreement for an additional 18 months or convert the cooperation capital amount into a secured loan at a rate of interest to be mutually agreed based on market conditions at the time of conversion.”
The figure is also shown up on the cash flow report:
On the surface, this seems innocent: a business contribution. Well, there are a lot more to the eyes than it appears at first sight. Read on.
1. Câu chuyện Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại Nam An
“Hợp đồng Hợp tác Kinh doanh với Nam An
Ngày 9 tháng 3 năm 2023, chúng tôi đã ký kết Hợp đồng Hợp tác Kinh doanh (BCC) với Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại Nam An (“Nam An”), theo đó Nam An sẽ cung cấp 5.875 tỷ đồng (246,9 triệu đô la Mỹ) vốn hợp tác để tài trợ cho việc phát triển và xây dựng nhà máy sản xuất ô tô của chúng tôi tại Hải Phòng. Việc Nam An tài trợ phụ thuộc vào việc Nam An hoàn tất các thỏa thuận tài trợ của riêng mình. Về vốn hợp tác, Nam An sẽ được hưởng (I) khoản phân phối hàng quý bằng 1,5% tổng doanh thu từ việc bán xe điện trên tất cả các thị trường trong năm 2023 và (ii) khoản phân phối hàng quý bằng 0,5% tổng doanh thu từ việc bán xe điện trên tất cả các thị trường hoặc 5% lợi nhuận gộp của chúng tôi trong năm 2024, theo thỏa thuận chung giữa các bên. Hợp đồng Hợp tác Kinh doanh có thời hạn 18 tháng kể từ ngày 10 tháng 3 năm 2023, sau đó Nam An có thể nhận được số vốn hợp tác, hoặc gia hạn thỏa thuận thêm 18 tháng hoặc chuyển đổi số vốn hợp tác thành khoản vay có bảo đảm với lãi suất được thỏa thuận chung dựa trên điều kiện thị trường tại thời điểm chuyển đổi.”
Con số này cũng được thể hiện trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ:
Thoạt nhìn, điều này có vẻ vô hại: một khoản đóng góp kinh doanh. Nhưng thực ra, có nhiều điều hơn bạn tưởng. Hãy đọc tiếp.
This Nam An Investment and Trading Joint Stock Company is a shell company of Vuong Pham. For a shady and evil finance trick.
This Nam An’s registered address is 2nd floor, Almaz Market, Vinhomes Riverside, Long Bien, Hanoi. The Almaz market, in Vinhomes Riverside (note this location: Vinhome Riverside, it is literally synonymous with Vin headquarter village), is the home to many shell companies of Vingroup. It is no coincidence that Nam An is registered there.
In March 2023, at the height of the interest rate and credit crisis in Vietnam, Nam An successfully issued 4,700B VND bond code NANCB2324001 at 13% interest rate for 18 month. At the time, the interest rate in Vietnam was very high and the bond market was literally frozen. But Nam An was able to sell the bond quickly. Who bought it? Techcom Securities was the one who bought this. They repackaged it and then resold it to individual investors. Guess what? Nam An’s bank account is in Techcombank.
Nam An is represented by Hoang Quoc Thuy. Hoang Quoc Thuy was also the guy who received 1.2M shares of Vinpearl back in 2011 in a financial deal at the time. Other insiders of Nam An also used to hold big chunks of Truong Thanh Wood working company (TTF) shares in 2016, at which time Vingroup wanted to acquire TTF through Tan Lien Phat company.
Thus you can see the relationship between Vuong Pham and Techcombank through the shell company Nam An. Nam An is 100% sure related to Vuong Pham.
But here is the kicker:
Nam An (which is literally a pawn of and a shell for Vuong Pham) signed a business cooperation with Vinfast (which is Vuong Pham) without having the money first. Then Nam An used the contract as a collateral to issue bonds and Techcom Securities lend them 4700B in a minute. Nam An, without any real business activity, a company of 5 people, was able to “raise” 4700B VND at the height of the credit crisis in Vietnam. Nam An then used the 4700B VND to pump back into Vinfast.
Do you see the circular trip? Vuong Pham get 4700B VND from Techcombank / TCBS through a shell company that has no real business activity, with a contract literally to himself as collateral.
Let’s this sink in for a moment.
2. What Techcombank got in return?
2% of total EV sales revenue from Vinfast. At the end of Sept 2023, total EV sales is about $650M per SEC filing, and for a full year, let say (guess) that full year sales is about $1B in EV sales. Then Techcombank could collect about $20M. Out of $243M loan, it would be about 8.2% rate, give or take. Clearly, this is a so-so return, but this is seen as a help from Techcombank’s chairman Hung Anh Ho for his old pal and business buddy Vuong Pham. As long as Vuong Pham can pay up the original debt and the interest, Hung Anh Ho will be fine. Techcombank’s chairman surely knows all about this shell company. He and Vuong Pham have a close relationship that both can talk directly. Well, further, their homes (or actually, mansions) are also next to each other in Vinhomes Riverside, so literally they can also “walk a few steps” to talk in private (this is a metaphor. In reality, they don’t have to walk even if it is close: they always move by private drivers).
Vingroup has a “special line” in Techcombank for deals like this, with only few know about the detail, and Vin and its shell companies’ requests go straight to the higher people who can make decisions, not the usual lower employee queues.
3. The triad of Techcombank, Vingroup, Masan
Techcombank has raid the Vinhomes real estate wave for about 10 years back, growing to where it is today thanks in large part to the Vinhomes rise with mega projects. In the past, Techcombank exclusively funded Vinhomes projects, lending to both Vinhomes and Vinhome buyers. It reaped net profit of billions of dollars from the Vinhomes wave during the last 10 years. This is not a bad thing: business is to make money. I just point it out that Techcombank has a special relationship to Vinhomes / Vingroup and has made a lot of money from Vingroup ecosystem to the tune of billions of dollars. That is, for those of you who don’t know the truth.
The Techcombank ecosystem consists of Techcombank (banking), Masan (consumer discretion spending, retails), and Vinhomes (real estate, hospitality, healthcare, education). Masterise, Techcombank’s real estate arm, now replaces Vinhomes’ former place within Techcombank’s circle. The ecosystem seemed solid until Masan / Vinhomes / Masterise taking in huge leverage for expansion at the end of 2021 in the then booming market. As the market is now in a slow mode, the debt will take a toll. Since Techcombank is a bank and Masterise is its brother (real blood brother), both are OK and can limp on for a long time. Masan also has a much closer relationship to Techcombank than Vingroup, with Masan chairman owning a large chunk of Techcombank and Techcombank chairman owning a large chunk of Masan. Vinhomes and Vingroup, on the other hand, do not have that luck of Masan and Masterise. Many people know about the triad, but I pointed out here that Vingroup is the least close to the banker among the group, at the present.
4. The incredible web tangle
So there you have it, the behind the scene of how Vuong Pham used a shell company to pump money into Vinfast. It is shady and hilarious that they concocted a “fake” contract with Vinfast, then used that contract to borrow money to put back into Vinfast in a circular way.
This is just one example! This Nam An company relates to the Vinfast business directly, but other times, Vuong Pham used the same trick to first pump money into Vingroup, and then Vingroup lent the money to Vinfast.
Vingroup has 107 companies, with shady practices: Vingroup owns 70-100% of company A and company B, but A also own portions of B! Why this? To create money out of thin air. For lay people and normal people, they would think a company owning a subsidiary A and B, then these are two different businesses. Here, A also owns B, and further, many of them do not not have real business activities. They are shell companies.
For example, Vingroup owns 69% of “Thai Son investment and construction company”, via Metropolis Hanoi, Thien Nien Ky company, Can Gio Urban company. Then Thai Son company owns 46.7% of Berjaya Financial Vietnam and 67% of Berjaya University Urban. Metropolis Hanoi is owned 69% by Vingroup, Thien Nien Ky company is owned 69% by Vingroup, and Can Gio Urban company is onwed 69% by Vingroup, through Vinhomes, Metropolis Hanoi, Thien Nien Ky company, Tay Tang Long.
Your head exploded yet? It should. It is a tangle web of more than 100 companies cross owning each other! This is not the illegal cross-owning “A owns B and B owns A”, but rather, Vingroup owns both A and B and B owns A (one way), skirting the law in a careful way. But folks, how messy the web is.
Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại Nam An này là công ty vỏ bọc của Vương Phạm. Nhằm thực hiện một âm mưu tài chính mờ ám và đen tối.
Địa chỉ đăng ký của Nam An này là tầng 2, Chợ Almaz, Vinhomes Riverside, Long Biên, Hà Nội. Chợ Almaz, thuộc khu đô thị Vinhomes Riverside (lưu ý địa điểm này: Vinhome Riverside, theo nghĩa đen là khu đô thị Vin), là nơi đặt trụ sở của nhiều công ty vỏ bọc của Vingroup. Không phải ngẫu nhiên mà Nam An được đăng ký tại đây.
Vào tháng 3 năm 2023, giữa lúc khủng hoảng lãi suất và tín dụng tại Việt Nam đang ở đỉnh điểm, Nam An đã phát hành thành công 4.700 tỷ đồng trái phiếu mã NANCB2324001 với lãi suất 13% trong 18 tháng. Vào thời điểm đó, lãi suất tại Việt Nam rất cao và thị trường trái phiếu gần như đóng băng. Nhưng Nam An đã nhanh chóng bán được trái phiếu. Ai đã mua nó? Techcom Securities chính là bên đã mua nó. Họ đã đóng gói lại và sau đó bán lại cho các nhà đầu tư cá nhân. Đoán xem? Tài khoản ngân hàng của Nam An nằm tại Techcombank.
Nam An được đại diện bởi Hoàng Quốc Thủy. Hoàng Quốc Thủy cũng chính là người đã nhận 1,2 triệu cổ phiếu Vinpearl vào năm 2011 trong một thỏa thuận tài chính vào thời điểm đó. Những người trong nội bộ Nam An cũng từng nắm giữ một lượng lớn cổ phiếu của Công ty Gỗ Trường Thành (TTF) vào năm 2016, thời điểm mà Vingroup muốn mua lại TTF thông qua công ty Tân Liên Phát.
Như vậy, có thể thấy mối quan hệ giữa Vương Phạm và Techcombank thông qua công ty vỏ bọc Nam An. Nam An chắc chắn 100% có liên quan đến Vương Phạm.
Nhưng đây mới là điều đáng nói:
Nam An (thực chất là con tốt và vỏ bọc của Vương Phạm) đã ký hợp tác kinh doanh với Vinfast (tức Vương Phạm) mà không có tiền trước. Sau đó, Nam An đã dùng hợp đồng làm tài sản thế chấp để phát hành trái phiếu và Techcom Securities đã cho họ vay 4.700 tỷ chỉ trong một phút. Nam An, một công ty chỉ có 5 thành viên, không hề có hoạt động kinh doanh thực tế nào, đã có thể "huy động" được 4.700 tỷ đồng vào thời điểm đỉnh điểm của cuộc khủng hoảng tín dụng tại Việt Nam. Sau đó, Nam An đã dùng 4.700 tỷ đồng này để bơm trở lại Vinfast.
Bạn có thấy vòng luẩn quẩn này không? Vương Phạm đã nhận được 4.700 tỷ đồng từ Techcombank/TCBS thông qua một công ty vỏ bọc không có hoạt động kinh doanh thực tế nào, với hợp đồng thế chấp là chính anh ta.
Hãy cùng tìm hiểu điều này một chút.
2. Techcombank nhận lại được gì?
2% tổng doanh thu bán xe điện từ Vinfast. Tính đến cuối tháng 9 năm 2023, tổng doanh số bán xe điện là khoảng 650 triệu đô la mỗi hồ sơ nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), và trong cả năm, giả sử (giả sử) doanh số bán xe điện cả năm đó là khoảng 1 tỷ đô la. Khi đó, Techcombank có thể thu về khoảng 20 triệu đô la. Với khoản vay 243 triệu đô la, lãi suất sẽ là khoảng 8,2%, cộng hoặc trừ. Rõ ràng, đây là một sự trở lại không mấy ấn tượng, nhưng đây được xem là sự giúp đỡ của chủ tịch Techcombank Hồ Hùng Anh dành cho người bạn cũ và cũng là đối tác kinh doanh Vương Phạm. Chỉ cần Vương Phạm trả hết nợ gốc và lãi suất, Hồ Hùng Anh sẽ ổn thôi. Chủ tịch Techcombank chắc chắn biết rõ về công ty vỏ bọc này. Ông và Vương Phạm có mối quan hệ thân thiết đến mức cả hai đều có thể nói chuyện trực tiếp. Hơn nữa, nhà của họ (hay đúng hơn là biệt thự) cũng nằm cạnh nhau tại Vinhomes Riverside, nên theo nghĩa đen, họ cũng có thể “đi bộ vài bước” để nói chuyện riêng tư (đây là một phép ẩn dụ. Thực tế, dù gần đến mấy, họ cũng không cần phải đi bộ: họ luôn di chuyển bằng xe riêng).
Vingroup có một “đường dây riêng” tại Techcombank dành cho những thương vụ như thế này, mà chỉ một số ít người biết rõ chi tiết, và yêu cầu của Vin cùng các công ty vỏ bọc được chuyển thẳng đến những người có thẩm quyền ra quyết định, chứ không phải những nhân viên cấp dưới như thường lệ.
3. Bộ ba Techcombank, Vingroup, Masan
Techcombank đã tấn công làn sóng bất động sản Vinhomes khoảng 10 năm trở lại đây, và đạt được vị thế như ngày nay phần lớn nhờ vào sự trỗi dậy của Vinhomes với các dự án lớn. Trước đây, Techcombank chỉ tài trợ độc quyền cho các dự án Vinhomes, cho vay đối với cả người mua Vinhomes và Vinhomes. Ngân hàng đã thu về lợi nhuận ròng hàng tỷ đô la từ làn sóng Vinhomes trong 10 năm qua. Điều này không có gì sai: kinh doanh là để kiếm tiền. Tôi chỉ muốn nhấn mạnh rằng Techcombank có mối quan hệ đặc biệt với Vinhomes/Vingroup và đã kiếm được rất nhiều tiền từ hệ sinh thái Vingroup, lên tới hàng tỷ đô la. Đó là, dành cho những ai chưa biết sự thật.
Hệ sinh thái Techcombank bao gồm Techcombank (ngân hàng), Masan (tiêu dùng cá nhân, bán lẻ) và Vinhomes (bất động sản, khách sạn, y tế, giáo dục). Masterise, mảng bất động sản của Techcombank, giờ đây sẽ thay thế vị trí trước đây của Vinhomes trong hệ sinh thái Techcombank. Hệ sinh thái dường như vững chắc cho đến khi Masan/Vinhomes/Masterise vay nợ lớn để mở rộng vào cuối năm 2021 trong bối cảnh thị trường đang bùng nổ. Do thị trường hiện đang ở giai đoạn tăng trưởng chậm, nợ sẽ gây ra những ảnh hưởng nhất định. Vì Techcombank là ngân hàng và Masterise là anh em ruột thịt (anh em ruột thịt), cả hai đều ổn và có thể trụ vững trong một thời gian dài. Masan cũng có mối quan hệ gần gũi hơn nhiều với Techcombank so với Vingroup, với việc chủ tịch Masan sở hữu phần lớn Techcombank và chủ tịch Techcombank sở hữu phần lớn Masan. Mặt khác, Vinhomes và Vingroup không có được may mắn như Masan và Masterise. Nhiều người biết về bộ ba này, nhưng tôi xin lưu ý ở đây rằng Vingroup là công ty ít gần gũi với ngân hàng nhất trong tập đoàn, tính đến thời điểm hiện tại.
4. Mạng lưới rối ren đáng kinh ngạc
Vậy là bạn đã thấy hậu trường đằng sau việc Vương Phạm dùng công ty vỏ bọc để bơm tiền vào Vinfast. Thật mờ ám và buồn cười khi họ dựng lên một hợp đồng "giả" với Vinfast, sau đó dùng hợp đồng đó để vay tiền rồi lại bơm tiền vào Vinfast một cách vòng vo.
Đây chỉ là một ví dụ! Công ty Nam An này liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của Vinfast, nhưng cũng có những lần, Vương Phạm dùng chiêu trò tương tự để bơm tiền vào Vingroup, rồi Vingroup lại cho Vinfast vay.
Vingroup có 107 công ty, với những hoạt động mờ ám: Vingroup sở hữu 70-100% công ty A và công ty B, nhưng A cũng sở hữu một phần công ty B! Tại sao lại như vậy? Để kiếm tiền từ hư không. Đối với người bình thường, họ sẽ nghĩ một công ty sở hữu công ty con A và B, thì đây là hai doanh nghiệp khác nhau. Ở đây, A cũng sở hữu B, và hơn nữa, nhiều công ty trong số đó không hề có hoạt động kinh doanh thực sự. Họ là những công ty vỏ bọc.
Ví dụ, Vingroup sở hữu 69% "Công ty Đầu tư và Xây dựng Thái Sơn", thông qua Metropolis Hà Nội, công ty Thiên Niên Kỷ, công ty Đô thị Cần Giờ. Sau đó, công ty Thái Sơn sở hữu 46,7% Berjaya Financial Việt Nam và 67% Berjaya University Urban. Metropolis Hà Nội do Vingroup sở hữu 69%, công ty Thiên Niên Kỷ do Vingroup sở hữu 69%, và công ty Đô thị Cần Giờ do Vingroup sở hữu 69%, thông qua Vinhomes, Metropolis Hà Nội, công ty Thiên Niên Kỷ, công ty Tây Tăng Long.
Đầu bạn đã nổ tung chưa? Chắc là vậy rồi. Đó là một mạng lưới rối ren với hơn 100 công ty sở hữu chéo lẫn nhau! Đây không phải là sở hữu chéo bất hợp pháp "A sở hữu B và B sở hữu A", mà là Vingroup sở hữu cả A và B và B sở hữu A (một chiều), lách luật một cách tinh vi. Nhưng các bạn ơi, mạng lưới này thật lộn xộn.
r/VinFastCommunity - How Vuong Pham used a shell company to pump money into Vinfast
The above picture is just a small portion of the Vingroup web, for illustration. If I have time, I will map the entire Vingroup ecosystem’s cross relation, and that will be spectacular! For now, even with this small illustration, it is still an eye opening.
5. Why Vuong Pham is doing this web?
Two reasons:
1/ To raise more money from each companies he gives birth to, even if it is the same thing and with little initial capital. 2 companies of the same thing and he double the money out of thin air.
2/ many of the companies are used to scoop up cheap lands without having considerable actual money upfront from Vingroup (just fake contributions from other related companies in terms of shares), which he can sell later on for a good profit, or put them up for more loans.
Vuong Pham actually has given birth to a dozen of new companies lately, a bunch of Vinpearl companies in a number of provinces Tay Ninh, Quang Binh, Ha Nam, etc..., a new Vincom Retail Investment company, NVY company, SDI company, etc… These new shell companies will be used to borrow more. For example, the curious Vincom Retail Investment is owned through Vincom Retail Operation, not through Vincom Retail. Isn’t this strange? He will put the contracts and even the entire entity of the bunch of new Vinpearl XYZ to get more loans.
Vuong Pham certainly got some helping hand from Techcombank in the past. But it appears that that source of help has been cracking a bit lately, with the clue from the failed bond sales not through the old pal Techcom Securities. Vuong Pham will likely to seek additional help from VPB, MB, or VCB but I doubt he will get the level of closeness as with Techcombank’s Hung Anh Ho.
The house of cards
It is the house of cards. It destines to crumble under the gravity of debt.
When it falls, the scene will not be pretty.
Hình ảnh trên chỉ là một phần nhỏ của trang web Vingroup để minh họa. Nếu có thời gian, tôi sẽ vẽ sơ đồ mối quan hệ chéo của toàn bộ hệ sinh thái Vingroup, và điều đó sẽ rất ngoạn mục! Hiện tại, ngay cả với hình minh họa nhỏ này, nó vẫn mở mang tầm mắt.
5. Tại sao Vương Phạm lại tạo ra mạng lưới này?
Hai lý do:
1/ Để huy động thêm vốn từ mỗi công ty mà ông ấy tạo ra, ngay cả khi chúng cùng một lĩnh vực và với số vốn ban đầu ít ỏi. 2 công ty cùng lĩnh vực và ông ấy nhân đôi số vốn từ hư không.
2/ Nhiều công ty được sử dụng để mua đất giá rẻ mà không cần phải có một khoản tiền thực tế đáng kể từ Vingroup (chỉ là những khoản góp vốn giả mạo từ các công ty liên quan khác dưới dạng cổ phần), mà sau này ông ấy có thể bán lại để kiếm lời, hoặc thế chấp để vay thêm.
Gần đây, Vương Phạm thực ra đã cho ra đời hàng chục công ty mới, một loạt công ty Vinpearl ở một số tỉnh Tây Ninh, Quảng Bình, Hà Nam, v.v..., một công ty mới là Vincom Retail Investment, công ty NVY, công ty SDI, v.v... Những công ty vỏ bọc mới này sẽ được dùng để vay thêm. Ví dụ, Vincom Retail Investment kỳ lạ lại thuộc sở hữu của Vincom Retail Operation, chứ không phải thông qua Vincom Retail. Điều này chẳng lạ sao? Ông ta sẽ đem các hợp đồng, thậm chí toàn bộ thực thể của loạt Vinpearl XYZ mới ra đời để vay thêm.
Vương Phạm chắc chắn đã nhận được sự giúp đỡ từ Techcombank trong quá khứ. Nhưng có vẻ như nguồn hỗ trợ đó đã có chút rạn nứt gần đây, với manh mối từ việc bán trái phiếu thất bại chứ không phải thông qua người bạn cũ Techcom Securities. Vương Phạm có thể sẽ tìm kiếm thêm sự giúp đỡ từ VPB, MB hoặc VCB, nhưng tôi nghi ngờ ông ta sẽ không có được mức độ thân thiết như với Hồ Hùng Anh của Techcombank.
Ngôi nhà xây bằng những lá bài
Đó là ngôi nhà xây bằng giấy tờ. Nó sẽ sụp đổ dưới sức nặng của nợ nần.
Khi nó sụp đổ, toàn bộ bức tranh sẽ không còn đẹp nữa đâu.
